9月利下げへ道 パウエル講演と市場【日経モープラFT】
ここからは特集です。テーマはこちらです 。9月リ下げ道 と史場は長年アメリカの金融政策の同行を 分析。FRB交換とも交流がある アセットマネジメントチーフエコノミスト の小僧さんです。よろしくお願いいたし ます。よろしくお願いいたします。経済 シンポジウムジャクソンホール会議が 23日平幕しました。 今年の会議全体のテーマは過機の労働市場 でした。え、毎年金融政策に関係する注目 テーマに関して、え、世界の中央銀行関係 者や経済学者が議論します。え、例えば 2020年はコロナショックにより世界的 に景気が急限。各国当局が対応に追われた ことから今後10年間のカジ取りがテーマ に上がりました。 え、小さん、今年のジャクソンホール会議そして FRB パーウェル議長の講演で印象に残った点あげていただけますか? え、まずあの9 月売り下げは示唆されたと間違いないと思いますけれども非常に慎重な保源を取られて 2 の矢の屋で次々と、ま、利下業を期待されても困りますよという、ま、検制をされた。で、 2 つ目にはあのいわゆるデュアルマンデーとの 2 つの目標のうち、ま、インフレ抑制が主であって雇用は重であると 雇用像に目的地で目標地ですね。 おこは、ま、あの、ナンセンスだとおっしゃった。で、 3 つ目にはデュアルマンデとは議会が定めた法的な責任であるということについて述べられました。この 2つ目と、あの、3 つ目の点については、ま、トランプ大統領からの圧力を意識された、あの、非常に絶妙なコメントだったと思います。 はい。あの、ま、FMCはですね、あの、 FMC内の利下げ派ですね。ま、これが だんだん増えてると、FRB自体は、ま、 今年に入ってまだあの、利下げを見送っ てるわけですけれども、ま、前回7月の 介合でも2人、ま、この正期に反対したと 、ま、特にウォルアリジが、ま、非常に あの印象的ですけれども、あの、雇用の 下べれリスクを理由に上げてます。で、 あの、前回の介護の後にですね、ま、ご覧 、あの、雇用統計が出てきて、5、6月分 が大幅過法修正されたと。で、パウルさん もですね、ま、今回の声の中で、ま、労働 と供給の需要の両方が一次のど化してると 、ま、こういった上でですね、雇用に 関するリリスクが高まってると指摘をし てるわけですが、ま、小さんこのロード 市場、アメリカのロード市場ですね、どう 見ますか?で、確かに顔修正は、あま、し たわけですけれども、出業率は4.2%で 1年間変わっておりませんし、FMCの メンバーが見る長期的な均衡水準と一致し ていると。で、え、一方であのパウルさん もあの供給面での制約について振られれて ますけれども、移民が減っているし、個別 にはコメントされませんでしたけども、 高齢化が進んでなおかつあの早期対職が もう定着しておりますので、なかなか労働 の頭数が増えない。 一方で、ま、コナ禍で一部あの生産性が伸びてるという観測もありましたけども、元の目で元戻っていて、ま、要するに労働者の頭数が増えないし、生産性の伸びもど化をしているのでと、ま、いう辺たりは、ま、今年のジャクソンホールミーティングのテーマそのものだと思います。 なるほど。 ま、経済活動に対してね、ま、特に雇用の供給面を中心にあの抑制が働いてきてるという話なんですが、ま、一方でインフレについてはパワウレさん、この完全によるこの CPI消費 者会の影響は明確に現ると、ま、ちょっと踏み込んできたかなって感じもするんですよね。ま、一方で基本シナリオは一時的な科学変動ともしています。 今後の同向どう見ますか? で、パワ議長もあの基本線はあの 1 年であると影響がですね、え、下駄が入って一旦上がるけども 1 年経ったら前年費ではニュートラルだという見方をベースにしながら、ま、もしロ労働仕様が引迫したりインフレ期体が上るとインフレが、ま、継続的になりますと。 で、前回の2018 年の前回の完全引き上げの時に比べて、あの、財の時給が引き締まり方向にありますし、ドリア傾向でありますので、当時に比べてもですね、インフル圧力が増懸念はやっぱり持っといた方がいいということだと思います。 うん。そういった中で利下げ再開へ市場の期待というのはパエル氏の発言を受けて増しましたし、トランプ政権の圧力というのも強まっています。 そもそも金融緩和経済にどういった影響を及ぼすんでしょうか? 元々あの労働供給制薬があって生産性の改善も遅れていうところにですね、完税のコ数が今後あのじわじわと効いてきていてさらに来週あの税の幹を受けて減税効果も現わになってきてその頃にま 5 月に登板される新しい議長がですねえより利下げに家事を取られるということになると 全部合わせてやっぱりインフレ懸念を強めるということだと思います。 うん。 そうなりますと、小池出さんが見るアメリカ経済のシナリオですね。どのように描いてますか?え、 パワル議長も触れられてるように声も若干弱いところもあるんだけども全体としてアメリカ景はま、健長でマーケットが見ているような店舗で景もド化をしないし利下げを最速してもそう簡単にも理下げできないとまいうことでで遅れてあの景気減速感強まると要するに景気は健長であるがゆえにですねえ遅れてあの原則感が強めるという展開をま見ております。 はい。 え、こっからですね、政治と中央銀行について考えたいと思います。ま、トランプ大統領はですね、パオリ場について最散、ま、利下げが遅すぎると批判をしています。
2025年8月25日放送のＢＳテレ東「日経モーニングプラスＦＴ」より、特集の一部をYouTubeで配信します。
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ジャクソンホール会議でパウエルFRB議長は9月の利下げを示唆しました。トランプ政権からの圧力が強まる中でFRBは今後、金融政策でどのようなかじ取りを見せるのでしょうか。エコノミストが徹底分析します。
【出演者】
山田幸美（キャスター）
豊嶋広（ＢＳテレ東解説委員）
元田芳（キャスター）
小出晃三（アセットマネジメントOne）
井上航介（日本経済新聞）
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